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界面新闻记者 | 牛其昌
手脚上个世纪九十年代登陆A股阛阓的老牌上市公司，焦作万方（000612.SZ）堕入“无主”情状仍是长达十余年。
如今，跟着浙商钭正刚实控的“锦江系”坐稳第一大股东，其旗下中枢资产“三门峡铝业”注入上市公司再次被提上日程，老牌铝企焦作万方有望迎来新实控东谈主。与此同期，“锦江系”与原第一大股东“和泰安成”长达八年的股权纷争也将画上句号。
3月3日午间，处于停牌情状的焦作万方发布公告称，公司筹画以刊行股份购买资产的模式购买杭州锦江集团有限公司（下称“锦江集团”）等股东所握开曼铝业（三门峡）有限公司（下称“三门峡铝业”）100%股权，瞻望组成要紧资产重组并组成重组上市，亦组成公司关联交往。
与资产重组同步，焦作万方的轨则权悄然生变。
同日晚间，焦作万方发布公告，“锦江系”筹画向焦作万方增派又名非落寞董事，若其生效当选，“锦江系”在焦作万方董事会中的席位将跳动半数。由此，钭正刚将成为焦作万方的骨子轨则东谈主。
有并购规模资深东谈主士对界面新闻分析，焦作万方近八年的股权乱局，折射出中国电解铝行业产能整合与老本博弈的复杂性。“若钭正刚此番能够生效入主，加之三门峡铝业的资产注入，焦作万方有望收场从‘股权战场’向‘产业整合平台’的转型，从而置身国内铝业巨头之列。”
但也有业内东谈主士默示担忧，当今锦江系握股比例不到20%，董事会席位与股权比例不匹配。假如三门峡铝业估值过高，或激发中小股东在股东大会上否决交往，以致触发监管问询。
买通上游资源
手脚焦作万方此番收购的主义，三门峡铝业系国内三大氧化铝现货供应商之一，同期亦然焦作万方障碍控股股东锦江集团的控股子公司。
三门峡铝业成就于2003年，实缴老本39.65亿元，公司总部与焦作万方一样均位于河南省。
公开长途暴露，该公司系国内当先的氧化铝坐褥企业，可供交往的氧化铝位居国内阛阓的前方，且握有多个电解铝企业的参股权。据铝行业巨擘调研机构阿拉丁（ALD）铝产业链作事平台数据，以轨则2020年末氧化铝坐褥智商排行，三门峡铝业氧化铝产能位居宇宙第四，大师第七。
3月4日，界面新闻致电焦作万方证券部，关联崇敬东谈主默示，三门峡铝业主营氧化铝业务，属于原材料端，与公司业务属于高下流干系。“当今公司原材料全部来自于外购，如果收购完成，将收场对上游端的买通”。
值得一提的是，由于本次交往的主要交往对方系焦作万方第一大股东的控股股东，因此本次交往组成关联交往。具体来看，焦作万方当今第一大股东系宁波中曼科技管制有限公司（下称“宁波中曼”），其背后控股股东系锦江集团。
天眼查APP暴露，锦江集团握有三门峡铝业28.55%股权，锦江集团的背后则是钭正刚眷属。
通过股权穿透不错看出，钭正刚偏激夫人尉雪凤、犬子钭白冰分袂握有三门峡铝业24.14%、23.98%、21.96%股权，三东谈主共计握股比例高达70.08%。
钭正刚偏激夫人尉雪凤、犬子钭白冰分袂握有三门峡铝业24.14%、23.98%、21.96%股权，共计握股比例达70.08%。源头：天眼查APP
钭正刚何许东谈主也？
胡润不息院发布的《2024胡润大师富豪榜》暴露，浙江商东谈主钭正刚以250亿元钞票位列第988位。钭正刚系锦江集团董事局主席，该集团贯串12年蝉联中国企业500强，主营有色金属、化工新材料、环保新动力等，其中三门峡铝业恰是该集团旗下中枢资产之一。
细数钭正刚在老本阛阓的过往，除焦作万方以外，其还曾通过锦江集团入主过多家A股上市公司，其中包括凯地丝绸（现英特集团（维权），000411.SZ）、华联控股（000036.SZ）、安源股份（现安源煤业，600397.SH），以及当今仍握有的鲁北化工（600727.SH）、德力股份（002571.SZ）等。
但故意旨真义的是，尽管钭正刚屡次成为上市公司大股东，但手中于今莫得任何一家A股上市公司的实控权，更多所以二股东或非实控东谈主的身份来实施老本运作。
重启百亿收购，主义估值备受眷注
老本阛阓对于三门峡铝业并不生疏，其老本化之路相通充满戏剧性。
早在2016年，当钭正刚带着锦江集团全资轨则的投资基金杭州金投锦众投资结伴企业（有限结伴）入主焦作万方时，阛阓上就已传出其意欲将三门峡铝业装入焦作万方收场上市的声息。
手脚一家以电解铝产物为主的企业，焦作万方属于铝产业链的中游步履，当今领有电解铝产能42万吨/年。
据电解铝行业分析师对界面新闻默示，从政策布局看，焦作万方上游原料依赖外购，氧化铝占电解铝坐褥成本约40%。若生效收购领有圆善铝土矿-氧化铝产业链的三门峡铝业，焦作万方将收场从电解铝坐褥进取游资源端的蔓延，从而增强成本轨则智商。
关联词，彼时由于焦作万方堕入轨则权之争，锦江集团未能单一轨则焦作万方，三门峡铝业的上市筹画一度搁浅。
在此布景下，钭正刚决定“匠心独具”。2021年，三门峡铝业尝试借壳浙江当地上市公司福达合金（603045.SH）上市，若顺利完成，福达合金将易主钭正刚麾下。
按照彼时公告，福达合金拟将全部资产及欠债与三门峡铝业全部股份的等值部分进行置换，交往作价高达155.6亿元。
不外，这一“蛇吞象”式的重组最终因未能通过证监会并购重组委审核而流产，事理是“肯求东谈主未充分说明和暴露本次交往成心于保握上市公司落寞性”。
如今，跟着“锦江系”坐稳焦作万方第一大股东，钭正刚缱绻通过焦作万方重启这桩百亿交往。不外，洽商到三门峡铝业借壳福达合金告吹的前车之鉴，有投资者对焦作万方这次重组握不雅望作风。
界面新闻留神到，为措置上述同行竞争问题，“锦江系”安晟控股偏激一致行动东谈主中曼科技、钭正刚曾作出承诺：在恰当适用的法律法例及关联监管章程的前提下，笼统诳骗股权收购、资产重组、业务颐养、委派管制等多种模式，稳妥股东措置关联业务之同行竞争事项等。
2024年10月，焦作万方曾向锦江集团全资子公司宁夏宁改换材料科技有限公司转让7万吨电解铝产能，收取1.5亿元许可费，此举也被视为整合的前奏。
另外，三门峡铝业的估值也备受外界眷注。
轨则2024年上半年，焦作万方包摄于上市公司股东的净资产约60亿元，面前市值86.20亿元，收购三门峡铝业似乎仍是一笔“蛇吞象”式的收购。
据并购规模资深东谈主士对界面新闻默示，三门峡铝业2021年借壳福达合金时估值高达155.6亿元，基于面前铝行业周期性波动，这次交往订价是否会作出颐养值得眷注，上市公司需暴露主义频年财务数据及评估细节以消弭阛阓疑虑。
凭证借壳福达合金时暴露的交往预案，2018年至2021年上半年，三门峡铝业分袂收场收入291.8亿元、250.8亿元、204.2亿元及100.6亿元，营收呈逐年下滑态势。
三门峡铝业曾对此解说称，公司慢慢骤整业务发展政策，拟聚焦主业，麇集元气心灵作念大作念强氧化铝等主营业务产物，故而缩减关联生意业务的开展，使得营业收入合座限制下落。
据悉，焦作万方已与锦江集团签署意向性条约，初步达成购买资产意向，但具体估值尚待有筹议最终笃定。瞻望公司将于3月17日前暴露关联信息，并肯求股票复牌。
“无主之地”终迎实控东谈主？
重启收购三门峡铝业的背后，是焦作万方的实控权行将落定“锦江系”。
焦作万方暴露，公司第一大股东宁波中曼的一致行动东谈主浙江安晟提名补选曹丽萍为公司非落寞董事候选东谈主事宜，经董事会提名委员会审核通过，董事会应承补选曹丽萍为公司非落寞董事并提交公司临时股东大会审议。
界面新闻留神到，曹丽萍现任锦江集团财务总监、三门峡铝业董事，若其生效当选，焦作万方9名董事会成员中将有5名来自锦江系提名，占焦作万方董事会成员的过半数，钭正刚将成为新实控东谈主。
跟着提名董事补选，加之旗下三门峡铝业资产注入上市公司，真的荒谬于为钭正刚实控焦作万方上了一起“双保障”。
上述焦作万方证券部崇敬东谈主默示，公司实控东谈主发生变更，主如若通过董事会席位的变化来认定。收购方面则主如若通过公司刊行股份去购买，具体有筹议能否导致实控东谈主变更的收尾，当今还不解确。因此从“优先性”来看，如故董事会席位变更导致实控东谈主变更在先。
据悉，投票将于3月19日进行。
焦作万方的股权争夺史号称中国老本阛阓“无主之地”的经典案例。从历史沿革来看，公司自2013年起便堕入无实控东谈主情状，尔后第一大股东也通常易主。
公司自1993年建造至2006年，控股股东为焦作市万方集团有限背负公司（下称“万方集团”）；2006年9月，万方集团将其握有的部分股份转让给中国铝业股份有限公司，控股股东由万方集团变更为中国铝业；2014年9月，公司第一大股东由中国铝业变更为拉萨经济本事开辟区吉奥高投资控股有限公司。
2016年8月，跟着锦江系旗下杭州金投锦众投资结伴企业（有限结伴）以15.96%握股初次登顶第一大股东，公司股权结构便堕入弥远飘荡。只是过了一年多时刻，2017年11月，樟树市和泰安成投资管制中心（有限结伴）（下称“和泰安成”）便通过二级阛阓增握及条约转让，以17.3%的握股反超锦江系，拉开了两边长达近八年的轨则权拉锯战。
时间，两边曾屡次交锋：2020年，和泰安成筹轨则增牢固控股权未果；2021年，锦江系将握股平台颐养至宁波中曼；在三门峡铝业借壳上市陈腐后，2024年4月，钭正刚又通过安晟控股举牌增握，以19.32%的隐微上风（仅当先0.01%）重夺第一大股东席位。
这场争夺的中枢矛盾在于两大股东的产业无餍。钭正刚旗下领有宁改换材、三门峡铝业等铝业资产，亟需上市平台整合；和泰安成实控东谈主霍斌（伊电控股董事长）则试图通过轨则焦作万方收场电解铝产业链协同。
这场长达八年的乱斗最终以和泰安成被动退出而告终。
由于堕入金融借债合同纠纷，和泰安成所握焦作万方股份被功令冻结并遭“清仓式”减握，霍斌也被动辞去焦作万方董事长职务。
轨则本年2月25日，和泰安成握股比例仅剩2.19%，澈底退出主要股东行列，而2023年年末，和泰安成还以17.3%的握股比例稳坐第一大股东。
至此，锦江系扫清了最大拦阻，也为后续三门峡铝业的注入奠定了基础。
还存在哪些变数？
由于和泰安成实控东谈主霍斌辞任董事长一职，焦作万方董事会一直存在空白。从当今董事会席位组成来看，“锦江系”占4席，和泰安成占2席，第三大股东万方集团占1席，另外1席由董事会提名产生。
值得一提的是，上述锦江系提名董事补选的议案获取董事会全票通过。
此前无实控东谈主情状下，董事会决策后果低下问题弥远困扰焦作万方，不同股东布景的董事在一些议案上存在彰着不合，在包括董事提名、要紧样貌决策、关联交往等议案中屡次出现反对票。
其中，2021年12月，恰是由于一位董事未能在分开辟刊行上市公告书上署名，而导致公司超7亿元的定增筹画泡汤。
2023年1月，焦作万方董事会在审议补选中曼科技提名的王益民为董事的议案时，遭到3名董事反对；2022年6月，公司审议《对于追加公司2022年度白叟性开销筹画的议案》，拟向受灾的电解槽大修样貌增多投资用度5195万元，亦有3名董事投出反对票。
2024年10月，在焦作万方拟将7万吨闲置电解铝产能贪图转让给锦江集团全资子公司宁夏宁创时，万方集团提名提名董事王大青曾投出反对票，事理是“如果政策及阛阓情况发生变化，有可能形成贪图外流”。
上述焦作万方证券部崇敬东谈主默示，“从投票情况来看，莫得看到股东方对提名董事建议反对概念。而对于收购三门峡铝业，还莫得接到明确的响应，当今莫得看到太多阻力”。
据并购规模资深东谈主士对界面新闻默示，在实控东谈主明确后，焦作万方政策实施与资源整合智商有望得到擢升，加之三门峡铝业的资产注入，公司有望置身国内铝业巨头之列。
不外，也有业内东谈主士对界面新闻默示，当今锦江系握股比例仅不到20%，董事会席位与股权比例不匹配。假如三门峡铝业估值过高，或同行竞争问题措置不澈底，可能激发中小股东在股东大会上否决交往，以致触发监管问询。
在这场老本与产业交汇的大戏中，钭正刚的顺利暂告段落，而焦作万方的真确转机约略刚刚驱动。
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