蓝衫集团Gary Dvorchak：当下投资者要关切的趋势唯有AI

　　5月3日，全球投资者关切的伯克希尔哈撒韦鼓舞大会在内布拉斯加州小城奥马哈召开，本年是巴菲特鼓舞大会60年，新浪财经联袂首席相助伙伴青花汾酒带您直击鼓舞大会盛况。

　　在鼓舞大会现场，新浪财经对话蓝衫集团董事总司理Gary Dvorchak，他示意：“当今咱们看到像东说念主工智能这么的当代本事不停显现，价值投资者在靠近这些新兴鸿沟时，需要以耐久视角进行分析。这即是价值投资者的一种念念维方式——即使靠近新兴本事，也不错通过耐久的视角找到契机。”

　　他认为，投资者当下需要关切的只须一个趋势：东说念主工智能。这是东说念主类有史以来最真切的本事发展。在看待一切事物时，王人必须在一个框架下分析：畴昔这件事是否会由 AI 来完成？这不仅关乎投资，还波及奇迹选拔。几许使命将会被 AI 取代？又会有几许新公司因 AI 本事而降生？有几许传统公司将借助 AI 结束极大的分娩力普及和盈利增长？（新浪财经特约主合手东说念主 白雪Amanda 录像 姚雅清Merry实习裁剪 胡家悦 发自奥马哈 北京）

　　以下是采访实录：

　　新浪财经：您参加伯克希尔·哈撒韦的年度鼓舞大会仍是跳跃30年了，巴菲特的哪一条投资理念对你的投资形而上学产生了最真切、合手久的影响呢？

　　Gary Dvorchak：真理真理的是，我认为最紧迫的一丝即是表示耐久合手有股票以及复利的魅力，正如东说念主们常说的那样。我第一次参加投资会议是在1991年，那时我还在商学院。当你年青的时候，你不会表示事物是不错不停增长、不停扩大的。而直到我奇迹生存的中段，我才表示到，我年青时心爱的那些公司，比如微软、英特尔等等，其实它们一直在合手续成长。是以年青东说念主需要一丝时间去确切表示耐久合手有股票的真理。但这恰是沃伦·巴菲特得胜的要害地点。他合手有好意思味可乐几十年，也合手有好意思国运通几十年。我认为这是从他哪里学到的最紧迫的一课，尤其是对年青东说念主而言。

　　新浪财经：愉快。那么，动作一位价值导向的投资者，在这个由科技、东说念主工智能和无形钞票主导的寰宇中，您今天是如何界说“价值”的？而您对价值投资的表示是否仍是发生了变化？

　　Gary Dvorchak：价值自己其实一直王人是雷同的，即是用尽可能低的倍数去买畴昔能够获取的收益。价值不错存在于系数行业中。许多东说念主认为，科技行业增长快，市盈率高，是以你必须去关切那些增长逐步的行业。但我认为东说念主们常犯的一个作假是，即使在高增长行业里，高增长公司畴昔能结束的收益，可能远远跳跃你当先的预期。比如说，要是你20年前买了微软，那时候它看起来可能估值过高，但当今它的盈利仍是远远跳跃了你当初买入股票所付出的价钱。是以其实那只股票其时是很低廉的——前提是它照实罢昭着增长。是以你的分析不单是是看它今天是不是“价值股”，更紧迫的是要看：相干于你今天的买入价钱，这家公司畴昔能赚几许钱。

　　新浪财经：是的，或然候照实很难作念出分析、展望或假定一家公司在十年后，以致好几年后的价值会是几许。你提到了那些发展马上的行业，比如清洁动力、消耗科技、东说念主工智能等。那么，传统的价值投资者如何智商在这些快速变化的鸿沟中找到上风？你个东说念主又是如安在价值评估原则与对翻新的关切之间寻找均衡的呢？

　　Gary Dvorchak：当今咱们看到像东说念主工智能这么的当代本事不停显现，价值投资者在靠近这些新兴鸿沟时，需要以耐久视角进行分析。我举一个例子——我刚才在会议上提到的一家自动驾驶公司，Pony.ai（小马智行），他们最近在纳斯达克上市。当今，他们的收入还很少，也在蚀本，因为他们正在广宽进入业务。

　　传统的价值投资者可能会说：“我为什么要为一家险些莫得收入的公司付出40亿好意思元的市值？”但要是你从耐久的角度来分析，比如20年后会若何？届时，要是数以百万计的自动驾驶汽车在路上全天运行，每天运营20小时，为公司合手续带来收入，那它即是一个自动驾驶出租车平台。

　　那么当这种买卖模式熟识、成范围运作的时候，这家公司可能的价值是几许？我认为小马智行在20年后可能会价值5000亿好意思元，以致1万亿好意思元。那动作价值投资者，我今天用40亿好意思元买入，算不算“付出过高”？要是从永久来看它有可能增长到1万亿，那这个价钱其实极度低廉。

　　这即是价值投资者的一种念念维方式——即使靠近新兴本事，也不错通过耐久的视角找到契机。历史上也有访佛的例子，比如亚马逊在1995年上市时，许多东说念主以为它估值过高。但望望它当今的范围。要是其时有价值投资者用这种念念维去看亚马逊，认为它将在10到20年内主导其地点行业，那他们就能收拢强大的契机。是以当今的新兴科技鸿沟，其实也蕴含着许多契机——即使是对价值投资者来说。

　　新浪财经：是的，我愉快。价值投资者在分析投资商场时，照实需要筹议许多成分。那么从您的角度来看，2025年及畴昔，投资者最应该关切哪些紧迫的宏不雅趋势呢？

　　Gary Dvorchak：只须一个趋势：东说念主工智能。AI 将深刻影响咱们的平时生活，不单是买卖鸿沟，而是通盘社会。在我看来，这是东说念主类有史以来最真切的本事发展。是以，咱们看待一切事物时，王人必须在一个框架下分析：畴昔这件事是否会由 AI 来完成？这不仅关乎投资，还波及奇迹选拔。几许使命将会被 AI 取代？又会有几许新公司因 AI 本事而降生？有几许传统公司将借助 AI 结束极大的分娩力普及和盈利增长？因此，咱们需要从多个层面去看待 AI：它带来的投资契机，它对个东说念主生活的影响，以及它对通盘社会的变革力量。

　　新浪财经：是的，沃伦·巴菲特在本年的鼓舞大会上也谈到了东说念主工智能。那您从本年的大会中获取的最大启发是什么？

　　Gary Dvorchak：我以为他们是在这个配景下筹议的，谈到了保障业务是否会使用东说念主工智能。我认为，诚然会使用。但我真理是，东说念主工智能将在系数诬捏和非诬捏的业务中得到等闲诈欺，通盘寰宇王人会启动使用它，它将成为一个不能念念议的分娩力用具。是以，当问题建议“伯克希尔是否会从东说念主工智能中受益”时，我不认为他们会去买东说念主工智能的股票。要是OpenAI上市，我也不认为伯克希尔会去买科技公司的股票，他们从来莫得这么作念过。比尔·盖茨曾在董事会待了二十年，他们从未买过微软的股票，沃伦·巴菲特也错过了。是以他们不会去买东说念主工智能公司。但他们会从他们系数业务中的分娩力普及中获益。

　　新浪财经：是的，我愉快。沃伦·巴菲特从不投资他不统统笃信的东西。对了，Gary，我知说念你和你的家东说念主仍是在中国生活了大致十多年，真的很了不得。说到中国，跟着中国经济进行结构调养，而好意思国市阵势临增长放缓的局面，你若何看待两国商场之间的投资契机？哪个商场最具蛊卦力？

　　Gary Dvorchak：我认为，尽管中国经济刻下边临一些清贫，但我照旧认为在好意思国股市上市的中国公司仍然吊问常好的投资契机。它们依然是优秀的企业，估值也很低。众人对贸易战等问题感到担忧，因此当今不肯意合手有中国公司股票。我认为在好意思国来去的中国股票中有许多契机，因为只须它们是好的企业，况兼领有风雅无比的商场契机，最终它们照旧会持续增长。是以我对通过投资中国股票收货极度乐不雅。

　　新浪财经：您认为在刻下的估值水平下，好意思国钞票仍然具有蛊卦力吗？

　　Gary Dvorchak：我认为以前两三个月的熊市是一个契机，因为有许多真理真理的公司将大幅增长，而这些公司以前的股价要高得多。由于熊市的存在，你当今有契机以更低的价钱买入。我当今心爱的另一只东说念主工智能股票是Salesforce.com，股票代码CRM。旧年它的股价大致是300多好意思元，而当今随意是220或240好意思元，下跌了30%。是以要是我极度看好CRM，况兼认为畴昔五年会极度好，我当今就能以低廉30%的价钱买入，这真的一个很好的契机。另外，自动驾驶出租车公司Pony.ai旧年11月上市，刊行价是12好意思元，股价曾一度涨到24好意思元，自后因为一些事件跌到了5好意思元。我当今以5好意思元的价钱买入，事实上，上周它的股价涨到了10好意思元。是以，当今有许多契机。熊市不错提供以廉价买入股票的好契机，这恰是价值投资者所想要的。哇，这简直是价值投资者的理想环境。

　　新浪财经：那么，您缱绻如何调养您的好意思国投资组合，以理睬2025年下半年的商场？

　　Gary Dvorchak：是以我是买方，不是卖方。我在选股方面极度抉剔。AI 主题极度紧迫，我刚才提到的两家公司即是在 AI 鸿沟具有杀手级诈欺的例子。比如自动驾驶汽车，还有 Salesforce.com，它正在将 AI 用于客户奇迹。他们有一款名为 Agent Force 的产物，基本上即是自动化客户奇迹。我还心爱一家叫 Tuya（涂鸦智能）的公司，它专注于物联网，当今正在把 AI 融入到我方的产物中。这家公司是典型的价值股，他们账上有10亿好意思元现款，而市值也只是刚刚跳跃10亿，是以业务极度低廉。因此，我的投资组合定位是集中合手有极少、我认为在畴昔五到十年内会成为大赢家的公司，当今以远低于以前的价钱买入，然后像巴菲特那样耐久合手有。

　　新浪财经：极度感谢你，Gary，抽出时间与咱们共享你的投资观点。你在各个商场蚁合的数十年领导所带来的视角，对投资者来说恒久是极具价值的相易。咱们期待在畴昔的年度鼓舞大会上再次见到你。

　　新浪声明：系数会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之主见，并不虞味着赞同其不雅点或阐明其描摹。

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